Két hozamértékmodell árfolyam-magyarázó képességének összevetése nemzetközi nagyvállalatoknál

Cziglerné Erb, Edina and Takács, András (2020) Két hozamértékmodell árfolyam-magyarázó képességének összevetése nemzetközi nagyvállalatoknál. STATISZTIKAI SZEMLE, 98 (10). pp. 1212-1229. ISSN 0039-0690

Preview

Text 2020_10_1212.pdf Download (637kB) | Preview

Abstract

A RIM (residual income model – reziduálisjövedelem-modell), bár elméleti kifejtése már a XX. század első felében megjelent a szakirodalomban, a gyakorlati alkalmazások terén nem tud(ott) valódi versenytársa lenni a gyorsan dominánssá vált DCF- (discounted cash flow – diszkontált pénzáram [cash flow]) modellnek. Az utóbbi két-három évtizedben több nemzetközi munka is foglalkozott e két modell összevetésével a részvényárfolyamra vonatkozó szignifikancia és magyarázó erő szempontjából, de csak vegyes megállapításokra jutottak. Jelen tanulmány új empirikus eredményekkel kíván hozzájárulni a kérdéskörrel foglalkozó szakirodalomhoz, melyek elősegíthetik a RIM és a DCFmodell alkalmazási lehetőségeinek jobb megértését, valamint a gyakorlati részvényértékelések hatékonyságának növelését. A szerzők egy saját gyűjtésű, 34 globális nagyvállalat 2013 és 2019 közötti adatsorait tartalmazó panel elemzésével bemutatják, hogy árfolyam-magyarázó képesség tekintetében a RIM képes túlteljesíteni a DCF-modell hagyományos változatát, ugyanakkor jelentősen elmarad a számviteli eredmény és a pénzáram időzítési eltéréseit kezelő simított DCF-modelltől. A vizsgálat végeredményei felvetik az előrejelzésekben gyakran használt növekedési ráták hasznosságának kérdését, hiszen a két modellben az egyszerű örökjáradék elvén számított részvényértékek jóval erősebb magyarázó változónak bizonyulnak a részvényárfolyamra vonatkozóan, mint az explicit növekedési periódust tartalmazó, kétfázisú modell szerintiek.

Actions (login required)

Edit Item