A befektetések nemzetközi kiszélesítésének hatása a közép- és kelet-európai régió gazdasági fejlődésére = The Effect of International Diversification of Investments on the Economic Development of the Eastern and Central European Region

Bugár, Gyöngyi (2008) A befektetések nemzetközi kiszélesítésének hatása a közép- és kelet-európai régió gazdasági fejlődésére = The Effect of International Diversification of Investments on the Economic Development of the Eastern and Central European Region. Project Report. OTKA.

Preview

PDF 46371_ZJ1.pdf Download (79kB)

Abstract

A kutatás első szakaszában a tervezett empirikus kutatás megvalósításához széleskörű tőzsdei adatbázist állítottunk össze. Az elemzésbe bevont országok a KKE régió 8 új Európai Uniós tagállama, 8 fejlett tőkepiaccal rendelkező ország és Oroszország voltak. A mintában szereplő 17 ország mindegyikének nézőpontjából elvégeztük négy különböző portfólió kiválasztási stratégia kockázatára és teljesítményére vonatkozó számításokat, valamint a nemzetközi részvény-portfóliók létrehozásából származó előnyök és hátrányok értékelését. Az összes országra lefolytatott vizsgálat lehetővé tette a fejlett országok, valamint Közép- és Kelet-Európa fejlődő részvénypiacai jellemzőinek feltárását és összehasonlítását, továbbá a befektetések nemzetközi kiszélesítése hatásaiban a két ország-csoport között mutatkozó különbségek tanulmányozását. A kutatás második szakaszában sor került a kutatás első fázisában alkalmazott Markowitz-i modell módszertani felülvizsgálatára. A kockázat hagyományos mértékéül használt mérőszámot, a hozamok szórását a feltételes kockázatott értékkel (CVaR) helyettesítettük. Ehhez jó indokot szolgáltattak a KKE régió tőkepiacainak az első szakaszban bizonyított sajátosságai, a nagy volatilitás és a hozamok normálistól eltérő eloszlása. Megvizsgáltuk e mutató alkalmazásának hatását az optimális befektetés kombináció kialakítására, továbbá a CVaR használatán alapuló modellt összehasonlítottuk más portfólió optimalizálási eljárásokkal. | In the first phase of the research, a comprehensive stock exchange database including the historical time series of stock indices for all CEE members of the EU, eight developed countries and Russia has been collected. From the perspective of each of the 17 countries contained in the database the risk and the performance of four different portfolio diversification strategies were calculated, and the advantages and disadvantages stemming from international equity investments were evaluated. The application of all countries? perspective made it possible to reveal and compare the characteristics of the developed stock markets to those of their emerging counterparts in the Central and Eastern European Region, and in addition, to study the differences between the two country groups in terms of the benefits realised from international diversification. In the second phase of the research, the formerly applied model was revised. The traditional measure of risk, the standard deviation of returns was substituted by Conditional Value at Risk (CVaR). The characteristics of the CEE capital markets, in particular the high volatility of returns and the non-normality of return distributions served as good reasons for this. The implications of applying this measure to portfolio optimisation were revealed, and the CVaR optimisation model was compared to other optimisation techniques.

Actions (login required)

Edit Item