Aranymetszés-alapú tőkestruktúra döntések az európai és amerikai termelő, kereskedelmi és szolgáltató ágazatokban

Csapi, Vivien and Ulbert, József and Tóth-Pajor, Ákos (2026) Aranymetszés-alapú tőkestruktúra döntések az európai és amerikai termelő, kereskedelmi és szolgáltató ágazatokban. SZIGMA, 57 (1-2). pp. 45-69. ISSN 0039-8128

Preview

Text 4_Szigma_57_1_2_Csapi.pdf - Published Version Download (501kB) | Preview

Abstract

Tanulmányunk célja az aranymetszés szerinti tőkestruktúra és a vállalati jellemzők összefüggéseinek vizsgálata. Kutatási kérdéseink megválaszolásához vegyes hatású lineáris modellek alkalmazásával elemezzük a szakirodalomból ismert, a tőkeáttételt meghatározó vállalati tényezők, valamint a tőkeáttétel aranymetszéshez viszonyított abszolút eltérésének kapcsolatát. Főbb eredményeink azt mutatják, hogy a 2019 és 2023 közötti időszakban a tőkeáttétel aranymetszéshez viszonyított abszolút eltérése átlagosan csökkenő tendenciát mutatott az európai és amerikai termelő, kereskedelmi és szolgáltató ágazatokban. Bár megfigyelhető a csökkenés, az eltérés időbeli alakulására jelentős heterogenitás jellemző a vizsgált tőzsdei vállalatok gyakorlatában. Magasabb profitabilitás és fedezeti érték mellett nagyobb eltérések figyelhetők meg, míg az ESG-teljesítmény növekedésével az abszolút eltérés mértéke alacsonyabbnak bizonyul. Gyakorlati implikációként arra világítunk rá, hogy a statikus és dinamikus tőkestruktúra-elméletek által feltételezett optimális arányoktól eltérően a vállalati finanszírozási döntések eredményeként sokszor önhasonló arányosság figyelhető meg a tőkeáttételben. A vállalati tőkeáttétel nem a normatív optimum szerint alakul, hanem egy kompromisszumos viselkedési egyensúlyhoz igazodik, amely kedvezően hat mind a teljesítményre, mind a piaci megítélésre. A pozitív befektetői megítélésnek köszönhetően az aranymetszés szerinti tőkestruktúrához -- az ESG-elvekhez hasonlóan -- a stabil vállalatirányítás percepciója társulhat. | The aim of our study is to examine the relationship between the golden ratio-based capital structure and ¯rm-speci¯c characteristics. To address our research questions, we apply linear mixed-e®ects models to analyze the relationship between ¯rm-level determinants of leverage known from the literature and the absolute deviation of leverage from the golden ratio benchmark. Our main ¯ndings indicate that, on average, the absolute deviation of leverage from the golden ratio decreased over the period 2019{2023 in European and American manufacturing, trade, and service sectors. Although this downward trend is observable, the temporal evolution of the deviation shows substantial heterogeneity across the practices of listed ¯rms. Larger deviations are associated with higher pro¯tability and collateral value, while better ESG performance tends to be linked to lower absolute deviations. As a practical implication, we demonstrate that, contrary to the optimal ratios posited by static and dynamic capital structure theories, corporate ¯nancing decisions frequently give rise to self-similar proportionality in leverage. Corporate leverage does not evolve in accordance with a normative optimum; rather, it converges toward a compromise-driven behavioral equilibrium that exerts a favorable in°uence on both ¯rm performance and market valuation. Due to the positive investor sentiment, a golden-ratio-based capital structure { analogously to ESG principles { may be associated with the perception of robust and stable corporate governance.

Actions (login required)

Edit Item