A magyar államadósság-kezelési stratégia nemzetközi összehasonlításban: a közvetlen lakossági finanszírozás mint sajátos stratégiai elem = The Hungarian Public Debt Management Strategy in International Comparison: Direct Household Financing as a Distinctive Strategic Element

Erdélyi, Attila (2026) A magyar államadósság-kezelési stratégia nemzetközi összehasonlításban: a közvetlen lakossági finanszírozás mint sajátos stratégiai elem = The Hungarian Public Debt Management Strategy in International Comparison: Direct Household Financing as a Distinctive Strategic Element. ÉSZAK-MAGYARORSZÁGI STRATÉGIAI FÜZETEK, 23 (3). pp. 50-64. ISSN 1786-1594

Preview

Text Strat_Fuz_2026_03_50_64.pdf - Published Version Available under License Creative Commons Attribution Non-commercial No Derivatives. Download (691kB) | Preview

Abstract

A tanulmány a magyar államadósság-kezelési stratégiát hasonlítja össze Ausztria, Csehország, Lengyelország és az Egyesült Királyság gyakorlatával a 2020-2025 közötti időszakban. A dokumentumelemzés a finanszírozási célokra, a kockázati prioritásokra, az alkalmazott mutatókra és benchmarkokra, valamint a stratégiai alkalmazkodóképességre terjed ki. Az eredmények szerint a magyar modell legfontosabb sajátossága a közvetlen lakossági finanszírozás intézményesült stratégiai szerepe és nemzetközi összehasonlításban is magas részaránya. Ennek kialakulásához a belföldi finanszírozási bázis erősítésére irányuló stratégia, a lakossági igényekhez igazított termékkínálat és az értékesítési infrastruktúra fejlesztése egyaránt hozzájárult. Az implicit kamatláb összehasonlítása ugyanakkor azt mutatja, hogy a magyar államadósság finanszírozási költsége a vizsgált időszak végén a legtöbb összehasonlított országnál erőteljesebben emelkedett. A magyar modellben a lakossági állampapírokhoz kapcsolódó kamatkiadások 2024-2025-ben számottevő költségvetési terhet jelentettek. A főbb konstrukciók állományváltozásai emellett arra utalnak, hogy a névértékhez közeli, lejárat előtti visszaválthatóság csökkentette a lakossági forrás időbeli stabilitását, és a szerződéses lejáratok előtt is növelte a bruttó refinanszírozási igényt. | The study compares the Hungarian public debt management strategy with the practices of Austria, Czechia, Poland and the United Kingdom over the period 2020–2025. The document analysis covers financing objectives, risk priorities, the indicators and benchmarks applied, and strategic adaptability. The results indicate that the main distinctive feature of the Hungarian model is the institutionalised strategic role of direct household financing and its high share in international comparison. Its development has been supported by the strategy aimed at strengthening the domestic financing base, a range of products tailored to household investors and improvements in the distribution infrastructure. However, the comparison of implicit interest rates shows that, towards the end of the period examined, Hungary’s government debt financing costs increased more sharply than in most of the other countries considered. In the Hungarian model, interest expenditure related to retail government securities placed a significant burden on the budget in 2024-2025. Changes in the outstanding amounts of the main retail instruments also indicate that early redemption at prices close to par reduced the temporal stability of household funding and increased gross refinancing needs before the contractual maturities.

Actions (login required)

View Item